從1957年第一封致股東信開始，“股神”巴菲特與投資者的交流已經(jīng)成為一項延續(xù)了六十余年的傳統(tǒng)。2023年，巴菲特的搭檔查理·芒格去世，伯克希爾-哈撒韋沒有跑贏標(biāo)普500指數(shù)，但仍實現(xiàn)了15.8%的年度市值收益。昨晚，巴菲特致股東信出爐。巴菲特在信中提到，去年11月去世的查理·芒格應(yīng)被永遠(yuǎn)譽(yù)為伯克希爾哈撒韋的“建筑師”，他自己則像是公司的總承包商，每天將芒格的愿景付諸實施。某種意義上，芒格“既像哥哥，有時也像慈父”。巴菲特還在信中宣布“接班人”，副董事長格雷格·阿貝爾在各方面都做好了明天擔(dān)任伯克希爾哈撒韋公司CEO的準(zhǔn)備。芒格是伯克希爾“設(shè)計師”在致股東信的開頭，巴菲特特地悼念了他已故的搭檔查理·芒格。巴菲特稱芒格為伯克希爾的“設(shè)計師”，自己則是“總承包商”。他說：“查理從未試圖為他這個創(chuàng)造者爭取榮譽(yù)，而是讓我獲得所有的掌聲和贊美。從某種程度上說，他與我的關(guān)系亦兄亦父。即便他知道自己是對的，也讓我掌握控制權(quán)。就算我犯了錯，他也從未反過來指責(zé)我的錯。”“在現(xiàn)實世界中，人們往往會將偉大的建筑與建筑師聯(lián)系在一起，而那些倒入混凝土或安裝窗戶的人很快就被遺忘了。伯克希爾已經(jīng)成為一家偉大的公司，我一直負(fù)責(zé)建筑，而查理則永遠(yuǎn)是伯克希爾的設(shè)計師。”伯克希爾2023年凈利潤962.23億美元，大超市場預(yù)期具體來看，報告顯示，2023年第四季度伯克希爾凈利潤375.74億美元；2023年全年伯克希爾凈利潤962.23億美元，大超市場預(yù)期（此前市場預(yù)期約為400億美元），上年同期為凈虧損227.59億美元。報告顯示，創(chuàng)紀(jì)錄的營業(yè)收入和強(qiáng)勁的股票市場使伯克希爾的年末凈資產(chǎn)達(dá)到了5610億美元。目前為止，伯克希爾的公認(rèn)會計原則（GAAP）凈資產(chǎn)是美國企業(yè)中最高的。財報顯示，伯克希爾2023年四季度凈利潤375.74億美元，較上年同期的180.8億美元翻倍。其中包括巴菲特約3500億美元股票投資組合的持股收益（即未實現(xiàn)收益）290.9億美元，股票收益主要來自第一大重倉股蘋果，約占投資組合的一半。從伯克希爾披露的股票持倉來看，投資組合公允價值約79%集中在五家公司，分別是蘋果（1743億美元）、美國銀行（348億美元）、美國運(yùn)通（284億美元）、可口可樂（236億美元）和雪佛龍（188億美元）。不過，伯克希爾歷來更看重運(yùn)營利潤指標(biāo)。除去投資和衍生品損益后，2023年第四季度，反映伯克希爾旗下鐵路、能源等實體業(yè)務(wù)表現(xiàn)的經(jīng)營利潤達(dá)到84.81億美元；全年經(jīng)營利潤為373.5億元。同時，伯克希爾去年第四季度現(xiàn)金儲備升至創(chuàng)紀(jì)錄的1676億美元。此前，截至2023年第三季度末，伯克希爾持有約1572億美元的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高，當(dāng)時這一巨額現(xiàn)金儲備主要存放在短期國債中。沒有興趣收購西方石油公司回顧2023年的股市投資，巴菲特照例提到了可口可樂和美國運(yùn)通兩大“心頭好”。他在信中說：“在2023年，我們沒有買賣過美國運(yùn)通或可口可樂的股票，但是這兩家公司再次通過他們的盈利和股息來獎勵我們的‘無為’。”巴菲特在總結(jié)這兩只股票帶給他的經(jīng)驗時，說道：“當(dāng)你找到一個真正出色的企業(yè)時，堅持下去，耐心會有回報。一家出色的企業(yè)可以抵消許多平庸的決策。”此外，巴菲特還談及了兩項“預(yù)計將無限期持有的投資”——西方石油以及日本五大商社。截至2023年底，伯克希爾擁有西方石油普通股的27.8%。“我們特別喜歡西方石油公司在美國擁有的龐大石油和天然氣資源，以及它在碳捕獲倡議方面的領(lǐng)先地位。”不過他強(qiáng)調(diào)，盡管對目前的持倉非常喜愛，伯克希爾仍然沒有興趣收購或管理西方石油公司。繼續(xù)持有五家大型日本商社日本股市的投資情況在信中占據(jù)了大量篇幅。伯克希爾對日本股市的投資始于2019年7月4日，目前繼續(xù)持有五家大型日本商社的頭寸，分別是伊藤忠、丸紅、三菱、三井和住友。“在與他們的管理層交流后，我們在去年增加了對所有五家公司的持股。伯克希爾現(xiàn)在對這五家公司的每一家都擁有約9%的持股。伯克希爾還向他們承諾，持股比例未來不會超過9.9%。”巴菲特認(rèn)為，這五家公司與伯克希爾自身經(jīng)營方式非常相似，都具備高度的多元化。同時這些公司的政策對股東十分友好。他說：“自從我們開始購買日本股票以來，這五家公司的每一家都以有吸引力的價格減少了其流通股。與此同時，與美國的典型情況相比，這五家公司的管理層對自己的薪酬遠(yuǎn)沒有那么激進(jìn)。”在信中，巴菲特還透露，考慮到伯克希爾目前的規(guī)模，通過市場公開購買建立頭寸需要相當(dāng)多的耐心。“這個過程就像轉(zhuǎn)動一艘戰(zhàn)艦。這是我們在伯克希爾早期未曾面臨的一個重要劣勢。”他表示，目前伯克希爾對這五家公司的總投資成本為1.6萬億日元，而這五家公司的年末市值為2.9萬億日元。日元近年來有所貶值，在2023年底的未實現(xiàn)利潤以美元計算為80億美元。不過，由于持有大量日本債券，日元的貶值也使伯克希爾在年底獲得了19億美元的收益。鐵路、能源業(yè)務(wù)盈利落空“股神”坦言自己也會犯錯：在2023年5月舉辦的伯克希爾年度大會中，“股神”曾預(yù)測伯克希爾旗下的保險、鐵路和能源業(yè)務(wù)將會有不錯的業(yè)績。但實際上，除了保險業(yè)務(wù)表現(xiàn)依舊強(qiáng)勁以外，鐵路和能源業(yè)務(wù)兩項業(yè)務(wù)的2023年全年收入同比均出現(xiàn)下降。巴菲特解釋稱：“去年，BNSF鐵路的盈利下降超出了我的預(yù)期，這是由于收入下降。雖然燃料成本下降，但美國的工資漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了通貨膨脹目標(biāo)。就算BNSF鐵路運(yùn)送的貨物很多，資本支出也超過了北美其他五個主要鐵路公司的任何一個，但其利潤率卻在下降。”