東英投資高級(jí)副總裁吳珊：全球?qū)_基金表現(xiàn)及2024年展望

回望2023年，全球大類資產(chǎn)的收益表現(xiàn)各異，歐洲、美國及日本股票指數(shù)分別上漲17.3%, 24.2%以及30.1%，新興市場(chǎng)股票指數(shù)全年上漲7.1%，原油及大宗商品則下跌11.5%及12.2%。東英投資管理有限公司高級(jí)副總裁 吳珊對(duì)于追求絕對(duì)收益的全球?qū)_基金而言，據(jù)With Intelligence數(shù)據(jù)，股票策略是2023年表現(xiàn)最佳的策略，收益為10.2%，主要收益來源于上半年美股AI板塊收益及日股持續(xù)上漲的推動(dòng)。固定收益策略全年回報(bào)為9.7%，因?yàn)榈谝患径茹y行危機(jī)的持續(xù)影響和貨幣緊縮，增加了該策略的機(jī)會(huì)。宏觀策略全年回報(bào)為4.3%，比2022年的低迷表現(xiàn)2.1%有所提高，因?yàn)榈鼐壵尉o張局勢(shì)仍然高漲，為宏觀交易創(chuàng)造交易機(jī)會(huì)。在過去兩年中，10億美元以上的對(duì)沖基金和10億美元以下的基金之間的表現(xiàn)存在顯著的差異，2023年與2020年和2021年的回報(bào)一致，較小的基金在對(duì)沖基金行業(yè)普遍上行的年份中表現(xiàn)更好；規(guī)模較大的基金平均而言在更具挑戰(zhàn)性的市場(chǎng)環(huán)境中能夠提供更好的下行保護(hù)、資本保值和正回報(bào)。在2023年，基金經(jīng)理保持靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的能力是成功的關(guān)鍵。2023年，全球?qū)_基金行業(yè)的變化也體現(xiàn)在多管理人多策略的平臺(tái)型基金的不斷擴(kuò)張上。包括Citadel、Bridgewater、Millennium、Point72等平臺(tái)吸引了大量投資者的興趣。平臺(tái)型基金是一種將資金分配給多個(gè)投資組合經(jīng)理（PM）的平臺(tái)，每個(gè)PM團(tuán)隊(duì)獨(dú)立運(yùn)作，追求低波動(dòng)、高風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益率的策略。這些基金通常采用多策略、市場(chǎng)中性、對(duì)沖和高杠桿的方法，對(duì)PM團(tuán)隊(duì)有嚴(yán)格的規(guī)則和風(fēng)控要求。它們的資產(chǎn)、業(yè)績和人才都超過了其他類型的對(duì)沖基金。自2017年到2022年，這類平臺(tái)基金的總管理規(guī)模增長約150%至約3100億美元，同期整體對(duì)沖基金行業(yè)規(guī)模僅增長約13%至35萬億美元。平臺(tái)基金采用了一種高于傳統(tǒng)的2&20的費(fèi)用結(jié)構(gòu)，稱為“穿通式”結(jié)構(gòu)，用于支付招聘等費(fèi)用，這使得它們能夠吸引和留住頂尖的基金經(jīng)理，而相對(duì)小型基金則難以與之競(jìng)爭(zhēng)。此外，這些基金的優(yōu)勢(shì)在于規(guī)模效應(yīng)，可以投入更多的資源在數(shù)據(jù)分析、交易條件和風(fēng)險(xiǎn)管理上。 海外的投資者對(duì)平臺(tái)基金的興趣，主要來自于他們?cè)诓▌?dòng)性大的市場(chǎng)中創(chuàng)造超額收益以及控制風(fēng)險(xiǎn)的能力，但是平臺(tái)型基金的復(fù)雜性，也決定了投資者無法就基金以及基金公司本身，完成足夠深入的盡調(diào)。相較于平臺(tái)型基金，更容易讓投資者深入了解的單策略基金依然占據(jù)主要市場(chǎng)。其中，在Hedgeweek于去年12月發(fā)布的投資者調(diào)研中，套利或者相對(duì)價(jià)值策略類是目前投資者最感興趣的策略，股票多空策略今年關(guān)注度有所提升，部分的原因來自于市場(chǎng)貝塔提升，比如美股大市值科技公司。除此之外，在私募信貸領(lǐng)域，投資者也計(jì)劃持續(xù)增加對(duì)于不良資產(chǎn)以及直接貸款基金的投資。2024年，東英資管將繼續(xù)協(xié)助亞洲優(yōu)秀的基金經(jīng)理打造他們的海外基金策略，在積累業(yè)績記錄的同時(shí)，為投資者提供更多的選擇。與此同時(shí)，我們也在香港打造領(lǐng)先市場(chǎng)的QFI平臺(tái)，為海外投資者提供便捷路徑，投資于中國本土絕對(duì)收益策略。我們正處于一個(gè)結(jié)構(gòu)性不同的時(shí)代，通脹、利率、波動(dòng)性和分散性都不太可能完全回歸到以前的水平。因此，中長期內(nèi)將有更多的絕對(duì)收益機(jī)會(huì)和有利于對(duì)沖基金回報(bào)的環(huán)境。對(duì)于海外投資而言，投資者可以保持一定比重的絕對(duì)收益策略，以降低對(duì)方向性的依賴，提高投資組合的多樣化。