出品｜虎嗅科技組作者｜周舟編輯｜陳伊凡頭圖｜視覺中國幣安，這個全球最大的加密貨幣交易所，正在面臨2020年以來最大的危機。在最近的一周里，美國政府調查它、國際空頭狙擊它、審計公司放棄它，百億資金逃離它，幣安的1.2億用戶也蠢蠢欲動......短短時間內，從不同行業和不同領域發出的炮彈向幣安輪番轟炸，沒有停止之勢。2022年12月12日，幣安暫停了USDC這一主流加密貨幣的提款，時間長達8個小時。這一舉動被業內人士認為是“不正常且十分危險的信號”，因為，就在上個月全球第二大加密貨幣交易所FTX倒閉，破產前的最后一個動作便是暫停提款。12月13日，投資者們在一天之內從幣安撤出了多達30億美金的資金，遠超平時正常的提款金額，一場逃離幣安的運動開始醞釀。12月18日，又一個讓人不安的信號傳來，幣安的審計公司Mazars在官網上刪除了幣安儲備證明審計報告，并表示不再為加密交易所（包括幣安）提供服務。而如今，四大會計師事務所也已顯示不服務幣安（但向其競爭對手比如Coinbase提供服務）。幣安正在面臨巨大壓力，幣安穩定幣BUSD市值因此發生大幅下降，縮水超35億美元；幣安已公開的錢包資產較上個月縮水近150億美元。如果幣安倒了，將對于整個幣圈產生毀滅性的打擊。多位業內人士向虎嗅表達了這一觀點。“99%的公司都會受到波及。”加密圈資深從業者沈忱向虎嗅表示。如果將時間回溯至2022年11月之前，對于很多加密貨幣投資者和從業者而言，幣安會倒閉，是一件天方夜譚的事情，它實力雄厚的形象在人們心中根深蒂固。大家都認為，幣安，大而不能倒。這家公司在全球擁有1.2億用戶，幾乎一半的加密貨幣投資者都用過幣安，它占據著整個加密貨幣交易市場份額的70%以上，在這個平臺上，有時候用戶一天的交易金額就達到1.8萬億元，接近于貴州茅臺的總市值。然而現在，幣安大而不倒的神話存在破滅的可能，如何應對這一后果帶來的打擊，成了一件不得不去探討的問題，虎嗅從一些知情人士處獲悉，一些加密機構已經在開會討論如果幣安等大型加密交易所倒閉，應該如何應對。畢竟，如果幣安出事，沒有一家加密機構可以獨善其身，甚至傳統金融世界也無法幸免。危機發酵幣安的危機始于11月11日的FTX破產，12月12日，FTX創始人在其巴哈馬的公寓中被捕。恰逢美國司法部門對幣安的調查結果即將出爐，危機迅速升級。2022年11月6日，幣安的創始人趙長鵬，在推特上發布一條動態：我們將拋售賬面上所有的FTT（FTX公司的代幣）。這條推特被認為是趙長鵬正式向這家全球第二大的加密貨幣交易所的“宣戰書”。隨后FTX挪用用戶資產的消息被曝光，其代幣一路從25美元暴跌“歸零”。FTX，這家估值320億美元、擁有上百家關聯企業的國際加密貨幣巨頭“轟然倒塌”。11月11日，FTX申請破產。從趙長鵬的“宣戰”到FTX宣布破產，用時僅5天。紅杉資本、淡馬錫、軟銀等著名投資機構損失慘重，前兩者甚至損失超過1億美金，除了這些大型機構，上百萬普通用戶的加密資產一夜歸零。12月12日，FTX創始人SBF，被巴哈馬警方逮捕，終成“階下囚”。在FTX破產事件中，趙長鵬顯然扮演著一個十分重要的角色，他摧毀了其最大的競爭對手并將其送入監獄，也趁此機會率先整頓行業積弊良久的問題——加密貨幣交易所的用戶資金不透明。或許連趙長鵬也沒有想到，FTX的風波會反噬其身——人們發現幣安的財務狀態比FTX更加不透明。在某大型加密交易平臺工作的汪淼提出疑問：“FTX作為全球第二大加密交易所，都隨意挪用用戶資產，難道真的只有它一家嗎？”這也是許多人的疑問，FTX的問題，幣安有沒有？其他一線加密貨幣交易所有沒有？幾乎沒有人可以想到FTX會突然破產。一直以來，FTX的公眾形象都較為良好，在其破產之前，無論是員工、用戶、投資者，還是業內人士，都對FTX以及其創始人SBF有著不錯的印象。福布斯雜志將SBF放在其封面進行宣傳，并將FTX US評為2022年美國最有價值的金融科技公司第三名；今年10月，香港特區政府還在其最重要的大會——金融科技周上邀請SBF作為首日演講嘉賓。然而一件不可思議的事情以一種理所應當的形式發生了。業界開始意識到，此前對于中心化加密交易所，特別是大型加密貨幣交易所的認識有所偏差。一些擔憂風險的投資者選擇將資金從加密貨幣交易所轉移出去，例如大型加密機構Jump Crypto，就在過去幾周內陸續從幣安提出了巨額資金。“預計將有更多的加密交易所像FTX一樣破產，其中一些甚至是排名前十的交易所。”加密資產管理公司Wave Financia的CEO David向媒體表示。而最集中的“炮火”正在往幣安的方向傾瀉而出。這些炮彈，來自于人數眾多且恐慌的投資者、美國的司法部門和監管部門、國際空頭、競爭對手們、以及擁有巨額虛擬資產的加密大戶。幣安的“煙霧彈”幣安亟需拿出證據證明用戶的資金安全，但現在這件事變得困難。2022年12月18日，Mazars在官網上刪除了幣安儲備證明審計報告，并表示不再為加密交易所提供服務，此前它為幣安、Kucoin、Crypto.com等交易所提供儲備證明審計服務。12月19日，幣安發言人表示，四大會計事務所（普華永道、德勤、畢馬威、安永）均不愿為私人加密公司進行儲備證明審計。而有趣的是，德勤仍為其競爭對手Coinbase提供審計服務，安永則也早已與TaxBit等加密機構展開合作。幣安想要證明自己的資產的安全性，似乎成為了一件不可能的事。“如果審計公司被收買了，那么默克爾樹從一開始就失去了其效用。”火幣研究院蔣夢初向虎嗅表示。蔣夢初所說的默克爾樹，又稱哈希樹，是一種可以證明交易所是否有能力償付用戶資產的驗證方式，可以驗證加密交易所是否挪用了用戶資金。幣安創始人趙長鵬顯然能夠感受到市場的情緒——用戶們對中心化加密交易平臺的不信任程度正在急劇攀升，于是他率先提出將默克爾樹應用到加密貨幣交易平臺中，并很快被全行業采納。OKX、Huobi、Kucoin、Bitget等幾乎所有一二線加密貨幣交易所紛紛跟進，都向用戶展示了“默克爾樹”（虎嗅發現目前仍有一些加密貨幣交易平臺未公布默克爾樹，比如抹茶、Upbit等）。而在此之前，沒有用戶知道自己放在中心化的加密貨幣交易所里的資金，是否被挪用過，大部分加密貨幣交易所也不受監管機構監管。換句話說，他們是否挪用用戶資金，全憑自覺。然而，默克爾樹并不是萬能的。況且，在短期內，默克爾樹能證明的東西太局限了。對于目前已經風聲鶴唳的加密貨幣投資者而言，幣安的默克爾樹沒能給他們帶來安全感，反而問題愈加多了起來。蔣夢初表示，幣安向用戶證明其用戶資產安全性的方式是通過默克爾樹，然而默克爾樹有一個前提條件：足夠權威的審計公司為其提供審計服務，而四大已經拒絕了它。退一步講，即使找到了一家公正的審計公司進行審計，默克爾樹證明也還需要足夠多的用戶來輔助驗證。并不是只要交易所挪用了用戶資產，由少數幾個用戶進行驗證就能100%確定，它需要有一定的樣本容量。“如果交易所挪用資產比較多，那么就會有越多的人發現默克爾樹出現了問題，反之，如果交易所挪用的資產比較少，發現默克爾樹出問題的人越少，越難被發現。”蔣夢初表示。而且，目前大部分加密貨幣交易所只公布了比特幣的默克爾樹，而并不是用戶的各類加密資產，如果要公布所有主流的加密貨幣（比如以太坊、USDT、USDC）的默克爾樹，那么將是對行業的又一場考驗。“現在一些加密貨幣交易所還能通過挪用其他資產轉入到比特幣，從而證明其用戶的比特幣資產充足，如果公布更多種類加密貨幣的默克爾樹，那么有些挪用資產并有較大資金損失的交易所，將被發現。”汪淼指出。幣安公布默克爾樹，只能證明其擁有可以償還用戶存放的比特幣資產的能力，而不能證明用戶存放的所有加密資產是安全且沒有被挪用過的。實際上，在Mazars以及四大會計事務所拒絕為幣安提供審計服務之后，默克爾樹的存在更像是一個煙霧彈，沒有任何的威力，只具有迷惑作用。在這樣一個關鍵時刻，幣安想要找到一條可以證明自己資產足夠充足和安全的方法，變得比普通公司更加困難。破產征兆近十年，加密交易平臺倒閉已然成為一種常態。一個較為經典的例子是門頭溝交易所（MT.Gox），這家位于日本東京的加密交易平臺于2014年破產，它在當年的地位甚至高于幣安在如今行業中的地位，占據了全球80%以上的比特幣交易。而在今年，依舊有FTX、虎符、安銀（AEX）等交易所破產倒閉。這些交易所倒閉的原因，往往是創始人抵不住誘惑，監守自盜。沈忱此前在私募基金公司工作，隨后進入了加密行業，他向虎嗅表示，一般像基金公司等為用戶提供理財服務的公司，用戶的資金都是接受第三方監管存放在指定銀行，而不是在基金公司自己賬戶里。“用戶把資金放在加密交易所里，相當于放在其創始人家里，用戶的資產是否安全，只能依賴創始人及其團隊的自覺性。”沈忱表示。FTX倒閉之后，市場對于中心化加密貨幣交易所的不信任達到了巔峰，投資者迫切希望其公布更多的財務數據，這也是幣安公布默克爾樹的原因之一。誰能獲得更多用戶的信任，誰將獲得市場。但默克爾樹顯然無法證明所有問題。越來越多的線索正在指向幣安在用戶資產的安排上并不規范。而這些線索，往往就是決定一家公司生死存亡的重要信息。活下來的加密機構各有不同，破產的加密公司卻總是相似的。最值得關注的線索是2022年12月12日，幣安暫停了USDC這一主流加密貨幣的提款，時間長達8個小時。“一個很簡單的道理，如果用戶存放在幣安的USDC的存款按照1:1直接存放在幣安的錢包中，那么就不會發生像此次暫停提款的事。”汪淼表示。在此之前，不管是門頭溝還是FTX在破產之前的最后一步都是停止用戶提現。幣安暫停提款后，市場立馬做出反應，24小時超過30億美元資金從幣安平臺凈流出。第二個線索是幣安一方面在試圖向公眾表明其資產的安全性，趙長鵬也極力推動資產的透明度，但是幾乎沒有進展，反而越描越黑。如上述所說，目前幣安公布的默克爾樹能證明的資產十分有限，而且其默克爾樹本身的公正性由于審計公司Mazars的退出和四大會計事務所的拒絕服務，而變得沒有任何說服性。有業內人士也指出，幣安這種成熟且資金充足的公司在此前選擇Mazars，而不是四大審計公司，也是一件并不尋常的事情，據悉四大（比如德勤和安永）在很早便為加密貨幣交易所提供審計服務。美國SEC前官員John Reed Stark則認為，幣安的財務狀況比FTX更不透明，幣安沒有任何關于其財務狀況的確認證明。幣安資金的流出可能比報道的要高。Binance競爭對手的一位高管就告訴《財富》雜志，幣安的總資金流出可能高達60億至80億美元，包括比特幣和其他貨幣的套現。趙長鵬也敏銳的意識到，加密交易所的生死和用戶的信任息息相關。除了發布默克爾樹，趙長鵬的做法是非常頻繁的與用戶進行互動，通過Twitter和用戶進行隨時溝通，使得用戶時刻能感受到與趙長鵬的連接。然而，取得用戶的關鍵是將公司的財務數據向公眾更加透明的展示，但是這一步困難重重，在這件事上幣安幾乎沒有任何進展，默克爾樹更像是一種“隔靴搔癢”，并未解決本質。如果幣安倒下，將帶來哪些后果？業內人士中，有更多人愿意相信幣安的實力，認為其不會輕易倒下。無論是沈忱、汪淼、還是蔣夢初都持這樣的看法。“幣安倒閉的可能性較低。”在一家去中心化交易平臺工作的Kevin向虎嗅表示，“幣安實力較強，團隊有不錯的前瞻性和風控意識，不管是當初在國內禁止法幣直接兌換數字貨幣后，幣安順勢率先推出幣幣交易并走向海外，還是之后第一個推出IEO，以及最近一輪牛市推出幣安智能鏈等行動，都走在了行業的前面，而且幣安在迎合監管方面姿態也比較積極。這樣一個團隊，風控上不會做的很差。”但是Kevin也表示，區塊鏈行業不存在大而不倒的情況，不排除幣安在牛市期間也可能像FTX一樣，給自身業務加了高杠桿——只要是中心化交易所，或多或少都避免不了信任風險，只不過幣安以其現有的實力，出大問題的可能性很低。如果幣安倒閉了，會發生什么？加密機構以及與其相關聯的傳統金融機構如何應對這一極端情形？蔣夢初認為，幣安如果倒閉，整個行業的中心化加密交易所資金都會出現大量凈流出狀態。這一情況已經在FTX倒閉時發生過，當時Coinbase、huobi、Kucoin的資金都開始向外流出。對于中心化交易所而言，如果幣安倒閉，將是一次更大的考驗。不過，這或許會對去中心化加密交易所較為友好，比如其中的代表公司Uniswap和DYDX。對于用戶關注的資產安全而言，CEX（中心化加密交易平臺）的用戶資產由平臺掌控，DEX（去中心化加密交易平臺）的用戶資產，通過智能合約即代碼的方式，由用戶自己掌控。當幣安等CEX出現問題時，DEX賽道里的機構或將因此受益。當然這一論斷并不絕對，比如PancakeSwap由于比較依賴幣安生態，它可能會因此遭遇較大損失。“一輪輪暴雷，反而證明了區塊鏈和去中心化的重要性。從Luna、3AC再到FTX，本質上還是因為中心化的問題。鏈上的DeFi（去中心化金融）生態在這一輪熊市暴跌里反而運轉得很好，就證明了這一點。”Kevin向虎嗅表示。事實上，從長期來看，這一輪熊市的崩盤，將會加速用戶向鏈上涌入。比如近幾個月冷錢包的銷售火爆，就驗證了這一判斷。用戶通過使用硬件冷錢包，可以離線儲存和管理錢包私鑰，不存在因聯網導致的私鑰泄露風險，這樣用戶就可以真正地控制屬于自己的資產，也就避開了中心化交易所暴雷的風險。用戶的資產一旦轉移到鏈上，很多用戶行為也會從交易所轉移到鏈上。比如會有更多的用戶使用像Uniswap、Aave這樣鏈上的去中心化金融產品，尋找新投資機會和收益機會。“大多數中心化交易所承擔著交易和資管這兩大職能，隨著人們對中心化交易所信任的坍塌，這兩塊核心需求都會很明顯地往鏈上遷移。”Kevin表示。伽利略曾說過，“所有的真理一旦被發現，都很容易理解。關鍵是要發現它”。而所有的問題，一旦被看到，一切不可思議、令人費解的事件，都能被理解，關鍵是要發現問題。如今，加密貨幣交易所的問題正在浮出水面并被逐漸看到，這個行業在之后或許會發生更多“意想不到”但理所當然會發生的故事。注：汪淼、Kevin為匿名